ANALYSE ⟩ Les Chinois rêvaient d’une économie très différente
Les premiers grands plans de réforme du président chinois Xi Jinping, il y a dix ans, prévoyaient que la Chine devienne une économie de marché de type occidental, tirée par les services et la consommation privée, d’ici à 2020.
Le plan de réforme en 60 points prévoyait un modèle de croissance plus conforme à celui des pays développés. Mais ces réformes n’ont abouti à rien. L’économie chinoise reste tributaire d’anciennes politiques qui n’ont fait qu’alourdir le fardeau de la dette et la surcapacité industrielle de la Chine.
L’incapacité de la deuxième économie mondiale à se restructurer soulève des questions quant à son avenir. De nombreux analystes craignent que la Chine ne dérive tranquillement vers une stagnation à la japonaise.
« William Hurst, professeur de développement chinois à l’université de Cambridge, a déclaré à Reuters : « Les choses évoluent lentement et soudain tout est cassé. « Il existe un risque très réel de crise financière ou d’une autre forme de crise économique en Chine à court terme, avec des conséquences sociales et politiques extrêmement graves pour le gouvernement chinois.
Dans les années 1980, la Chine était un pays agricole qui avait désespérément besoin d’usines et d’infrastructures. Au moment de la crise financière de 2008-2009, la Chine avait réalisé la plupart des investissements nécessaires à son développement, selon les économistes. Depuis lors, l’économie chinoise a quadruplé, mais sa dette a été multipliée par neuf. L’argent emprunté a été détourné vers des infrastructures et des investissements immobiliers de valeur douteuse, laissant la consommation privée comme le parent pauvre.
En 2022, la dette de la Chine sera trois fois supérieure à son produit intérieur brut.
Les pandémies, le déclin démographique et les tensions géopolitiques accrues ont amené l’économie à un point tel que même la libération de la Chine des contraintes de la couronne n’a pas entraîné de reprise cette année.
Les malheurs de la Chine ne sont pas isolés. La fin du boom économique chinois frappe les exportateurs de matières premières du monde entier et la Chine inonde le monde de la perte de l’inflation.
Les solutions à court terme de la Chine comprennent des investissements alimentés par la dette, ce qui laisse trois options. En cas de crise douloureuse, la Chine peut annuler ses dettes, liquider ses surcapacités et gonfler la bulle immobilière. La deuxième option consiste à retarder la liquidation des surcapacités, de manière à faire perdre encore dix ans à l’économie chinoise. La troisième option consiste à passer à une économie axée sur la consommation, ce qui nécessitera des réformes structurelles douloureuses à court terme, mais au bout du compte, l’économie chinoise sera plus rapide et plus forte.
En Chine, un krach incontrôlé du marché immobilier pourrait se produire, entraînant le secteur financier dans sa chute. Un autre risque est celui de la dette municipale, qui s’élève déjà à 9 000 milliards de dollars, selon le FMI.
La troisième voie suppose que la Chine mette en œuvre le programme en 60 points de Xi, ce qui est hautement improbable.
En 2015, le programme était déjà sur la sellette, mais les sorties de capitaux ont entraîné un plongeon des actions et du yuan, et ont conduit à éviter les réformes qui auraient formellement perturbé le bloc, selon les analystes.
