La hausse des taux de juillet sera-t-elle la dernière ?
Fin juillet, la Réserve fédérale américaine (FRS) et la Banque centrale européenne (BCE) ont relevé leurs taux d’intérêt de référence de 0,25 point de pourcentage. Cela a porté le taux d’intérêt en dollars de la FRS à une fourchette de 5,25-5,50 %, le taux de dépôt de la BCE à 3,75 % et le taux de refinancement à 4,25 %. Les principales banques centrales du monde vont-elles continuer à relever leurs taux d’intérêt à l’automne, ou avons-nous peut-être déjà atteint le sommet du cycle ?
Simona Strizevska, économiste à la Citadele Bank, propose un scénario plausible pour l’avenir.
Jusqu’à présent, l’agenda des banques centrales a été très clair : lorsque les prix à la consommation augmentent à un rythme inacceptable, le FRS et la BCE augmentent fortement les taux d’intérêt pour freiner la hausse autant qu’ils le peuvent. Plus l’inflation augmentait rapidement, plus les banquiers centraux agissaient de manière agressive. Lorsque les banques centrales ont vu les premiers signes d’un ralentissement de l’inflation, elles ont elles aussi ralenti et réduit le rythme des hausses de taux d’intérêt. Aujourd’hui, le FRS et la BCE ont atteint un point où les plans futurs deviennent extrêmement incertains – toute hausse de taux (y compris celle de juillet) pourrait s’avérer être la dernière de ce cycle de hausses de taux.
Aux États-Unis, la consommation privée a été forte jusqu’à présent grâce à un faible taux de chômage et à une croissance régulière des revenus, mais depuis un certain temps, les processus désinflationnistes en Amérique se sont généralisés et ne se limitent plus aux effets de base favorables sur les prix de l’énergie et des denrées alimentaires. L’inflation de base dans la zone euro reste proche de niveaux record, mais un certain nombre d’indicateurs économiques utilisés pour les prévisions indiquent un ralentissement de l’inflation dans la zone euro également. Contrairement aux États-Unis, l’économie de la zone euro a récemment perdu de son dynamisme. La plupart des indicateurs fréquemment publiés dans la zone euro – du climat des affaires aux indicateurs d’activité – se sont affaiblis au cours des derniers mois.
La situation est aggravée par le fait que les hausses de taux d’intérêt déjà en cours ne se sont pas encore reflétées dans les indicateurs économiques ou dans les coûts d’emprunt globaux des ménages, des entreprises et des pays. Cela pourrait continuer à entraver l’activité économique au cours des prochains trimestres. Il est désormais relativement difficile de se projeter au-delà de quelques mois, et les banques centrales hésitent à se fier à leurs propres prévisions et intuitions, et prévoient de fonder leurs décisions futures sur les données les plus récentes. On espère que d’ici septembre, lorsque le FRS et la BCE se réuniront à nouveau après une longue pause, les trajectoires de l’économie et de l’inflation seront plus claires.
